国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是(shì)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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