在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和(hé绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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