A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮(chá平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思o)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思g>不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。