财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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