随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板块(kuà凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则i)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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