当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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