来(lái)源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政(zhèng)策不(bù)太可(kě)能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要(yào)求，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外(wài)，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强(qiáng)调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调了今年的(de)成绩(jì)，即(jí)“经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季(jì)度(dù)公布的数(shù)据(jù)看，确(què)实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济(jì)持续回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会(huì)议强调经济(jì)要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量(liàng)去推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发高(gāo)质(zhì)量的(de)增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企(qǐ)业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都(dōu)要依(yī)法合规经(jīng)营。要(yào)下决(jué)心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会(huì)议的(de)相关表述是诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其(qí)是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到(dào)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商(shāng)投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革(gé)开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看(kàn)重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会(huì)议明(míng)确(què)“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出(chū)“要(yào诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链(liàn)、中小金融机构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风(fēng)险也需要(yào)化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的